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白糖：宏不雅提振退温转头颠簸行情
（张笑金，从业履历号：F0306200；来回究诘履历号：Z0000082）
1、原糖：本周原糖期价向区间下沿伙同。讯息方面，2025/26榨季死心1月15日，寰宇共有519家糖厂开榨， 累计入榨甘蔗17637.4万吨，较昨年同时的14840.4万吨加多2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨， 较昨年同时的1306万吨加多282.5万吨，增幅21.63%；产糖率普及至9.01%，高于昨年同时的8.80%。
2、国内现货：广西制糖集团报价5320~5380元/吨；云南制糖集团报价5190~5230元/吨。配额内进口估算价 4000~4040元/吨；配罕见进口估算价5060~5120元/吨。
3、原糖小结：印度方面，截止1月15日产量同比增幅仍高达21%以上，因产糖率普及，因此糖产量增幅高于 入榨甘蔗量增幅。印度糖厂调和会有计划本榨季产量3500万吨，350万吨用于酒精出产，期末库存750万吨。略 高于此前印度糖业协会的预估。泰国因前期降雨影响，截止到1月12日入榨蔗、产糖率、产糖量同比均下降， 但降幅已有所收复，将来出产程度将攀升。北半球增产预期缓缓变为试验，对价钱的扼制作用仍在，但因该 身分来回良久，短期也难以进一步打压价钱，有计划期价不竭颠簸。
4、国内小结：距离春节刚好一个月时辰，现在现货成交仍有量，有计划不竭1-2周，将来成交将趋缓，产区生 产抓续，库存进一步积蓄。近期对于进口端传说较多，商场有一定不对。本周普涨行情退温，大批商品分化，中期跟着现货成交将来趋缓，累库不竭，价钱仍将承压；但因进口受限预期仍在，短期价钱弯曲空间也 有限，下周不竭颠簸想路。
棉花：短期颠簸，中恒久仍值得期待
（孙成震，从业履历号：F03099994；来回究诘履历号：Z0021057）
1、供应端：USDA1月报环比调减众人棉花产量预期值，其中好意思国、印度产量调减，中国棉花产量预期调增。截止刻下，今年度棉花公检量约700万吨阁下。
2、需求端：卑劣纺织企业纺织企业开机负荷略有下降。
3、出进口：纺服出口受到影响，12月纺织纱线、织物过甚成品出口当月值同比下降，服装及穿戴附件出口同比降幅保管在10%阁下。
4、库存端：棉花贸易库存数目环比抓续加多，也曾高于昨年同时水平，纺企原料库存下降、产成品库存加多，织厂原料及产成品库存加多。
5、国外商场方面：宏不雅层面仍有扰动，基本面预期有所改善，但上行驱动有限。宏不雅层面，好意思联储1月概况率按兵不动，CME Fed WatchTool器用显现，有计划1月份不降息概率达到95%阁下，好意思元指数重点颠簸上移，重回99以上。基本面来看，USDA1月报公布，论述环比调减2025/26年度好意思棉产量预期值7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%，弯曲后2025/26年度好意思棉库销比约30.6%，环比下降，同比小幅加多1个百分点，即今年度好意思棉供需宽松的程度或稍有缓解。众人限制来看，2025/26年度棉花产量环比下降，消费量同比加多，期末库存环比下降，库销比约45.8%，同比基本抓平。举座来看，USDA1月报弯曲基本恰当商场预期，众人、好意思国棉花供需基本面预期环比有所好转，对好意思棉价钱有一定撑抓，但库销比同比加多，标明今年度好意思棉仍是供大于求的姿色，基本面上行驱动有限，有计划短期仍颠簸初始为主，后续饶恕宏不雅层面扰动及好意思棉出口情况。
6、国内商场方面：驱动放缓，颠簸为主。近期郑棉振幅环比收窄，此前对于2026年新疆地区植棉面积调减的预期来回暂告一段落，商场关放心点暂时转头至卑劣纺织企业利润、开工及备货情况。在郑棉期价上行历程中，棉纱期价涨幅小于棉花，纺织企业出产利润受到影响，内地企业若按照刻下价钱采购出产已无利润，影响企业开工意愿，数据显现纺织企业开机率也曾有一定程度下降。库存方面，今年度纺企补库作为提前，在新棉上市初期已有采购，现在大、中、袖珍纺织企业原料库存储备互异较大，部分大型企业原料储备在三个月以上，TTEB数据显现，死心1月9日当周，纺企棉花库存为31.4天，周环比下降0.13天，织厂棉纱库存为7.72天，周环比加多0.37天。数据标明现在纺企采购意愿不彊，织厂面临涨幅相对较小的棉纱以及相对偏低的原料库存，其采购意愿稍强于纺企。预测将来，春节假期周边，大型纺企储备相对充裕，库存储备相对偏低企业有库存破钞兑现即休假心愿，因此节前补库力度或相对有限，无法撑抓棉价抓续上行。若棉价下降，纺织企业有较强连结意愿，棉价底部有撑抓。概述来看，若无超预期身分扰动，有计划节前棉价区间颠簸初始为主，中恒久来看，2026年棉花补贴战略、栽培面积弯曲均值得期待，中恒久棉价上方或仍有一定空间。
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